厨房|拆解经济三季报：房地产还好吗？这些数据很微妙！( 二 ) 厨房

第二，前三季度绝对增速不低，三季度相对低位。如杠杆地产上文所述，初步核算，前三季度经济同比增长9.8% ，两年平均增长5.2%；三季度同比增长4.9% ，两年平均增长4.9% 。
如下图，我根据国统局数据，制作了最近18个季度，不含2021年三季度的增速及累计增速，很明显今年前三季度的增长是真的高，当然这建立在特殊背景下。

以这个增速，完成2021年6%以上的目标，几乎没有悬念。
具体到三季度，在近年的三季度中，算低的。
第三，横向比我国经济增长依旧处于国际高位。先说美国，不管2021年一季度还是二季度，都比我国增速低。
注意，美国2020年二季度经济滑坡是很大的，影响明显比我们大， 2021年的回升虽然不要错，但也没有比我们高。

图表来源|东方财富网（特此感谢）
接着杠杆地产说一下国际预期。 IMF（国际货币基金组织）发布的《世界经济展望》 2021年10月版，如下图，对几乎所有发达经济体的2021年经济增速预测，低于我国。

而且这些国家2020年基本都是负增长，我们是2.3%的增长，这样看前三季我国经济的表现，显然不差。
值得注意，此前IMF(国际货币基金组织)对我国2021年GDP增速预期为8.1% ，此次为8% 。国统局回应表示：
受全球疫情反复、大宗商品价格上涨、国际海运紧张、劳动力短缺和关键零部件供应短缺等多重因素影响，全球经济复苏步伐三季度以来整体是放缓的。同时，主要经济体的通胀水平也是持续升高。比如， 9月份美国CPI(居民消费价格指数)同比上涨5.4% ，欧元区的CPI上涨3.4% ，都为近年来较高水平，也加剧了这些经济体政策转向的可能性，一定程度上制约全球经济复苏。
第四，放在具体背景中去思考高低，三季度的表现确实是可以理解的。国统局说，科学统筹疫情防控和经济社会发展，强化宏观政策跨周期调节，有效应对疫情汛情等多重考验，国民经济持续恢复发展，主要宏观指标总体处于合理区间……

上文杠杆地产也表达过，在黑天鹅反复、能耗双控双碳目标、多地限电限产，以及房地产如此严厉调控背景下，三季度这个增速不奇怪。

换句话说，如果不是这样，更高，或者基本达到前2年同期增速水平，是完全可能的。

2、三季度经济研判
我们注意细节，前三季度第一产业增加值51430亿元，同比增长7.4% ，两年平均增长4.8%；
第二产业增加值320940亿元，同比增长10.6% ，两年平均增长5.7% 。其中全国规模以上工业增加值同比增长11.8% ，两年平均增长6.4% 。
第三产业增加值450761亿元，同比增长9.5% ，两年平均增长4.9% 。
第一产业杠杆地产就不多说，总量毕竟不多。从前三季度的情况看，第三产业的增速相对低一点。
但细节值得深究。
如下图，单说三季度第二产业增加值同比增速只有3.6% ，第一产业为7.1% ，第三产业为5.4% 。

同期，规上工业增加值， 9月增速为3.1% 。
换句话说，看前三季度，第二产业、规上工业增速还行，但第三季度增速相对低了不少。
当然，这也有去年基数的原因。

如上图，我们发现近几个月，规上工业增加值的增速，一直是向下的趋势。
如果我们看细节，会知道问题出在哪儿。
下图还是国统局最新9月的数据图，我们发现9月多种工业产品量都是下滑，而且有的下滑的幅度超乎想象。

具体的原因，其实不用杠杆地产解释，有的是原材料成本太高，有的则是需求减弱。总体来说，和全球价格因素关系最大。