万科|狂人孙宏斌和末路狂奔的融创帝国( 四 ) 联想|融创中国|融创

2017年绝对是融创并购史上最浓墨重彩的一笔。
1月，融创以26亿元拿下链家6.25%的股份；同月，以150亿元的代价分别收入乐视网8.61%，乐视影业15%，乐视致新33.5%的股权；5月，以102亿元收购天际烂尾楼星耀五洲项目；7月，王健林将万达旗下13个文旅项目和76个酒店打包卖给了融创，总价632亿。
对于当初入股乐视，除了有对同为山西老乡贾跃亭的惺惺相惜外，很大一部分原因是为了乐视的土地储备，当时乐视低价拿了2万多亩的土地。
入手万达项目更是有利可图，光是万达文旅项目的周边住宅可售面积就将近5000万平方米，可以直接变现。此举将融创在一年间把土地储备扩充了一倍，成为了融创“粮仓”重要组成部分，3年时间里，融创将万达的资产卖出了1600亿。
2018年，在乐视上吃了闷亏的孙宏斌沉寂了一年。2019年，他再次以并购狂人的姿态回归大众视野。
2018年1月，融创以125亿元收购上海泛海建设公司100%股权；10月，以40亿接盘李嘉诚打连项目；驰援会展王邓鸿，以152亿元收购云南城投集团持有的环球世纪及时代环球51%股权，而这一笔天价的收购项目，孙宏斌只花了1个小时就拍板拿下。
2020年，融创虽然没有停下收购的步伐，但是谨慎了许多。不仅退出了追逐多年的金科股权争夺，而且接盘次数大大减少，仅有2个。
2020年6月，融创以350亿元的代价，接盘了山水文园的全部项目；11月，又以49亿元接盘了新湖中宝的两个项目。
截至2020年末，融创土地储备规模达2.58亿平方米，权益土地储备规模1.61亿平方米，土地储备货值约3.1万亿元，位居头部房企之首。
大规模的并购，带来的直接后果就是负债率不断拔高。2019年，融创的资产负债率是88.12%，2020年负债率略有下降，但是也超过了80%，达到了83.96%。
融创似乎渐渐放弃了当初的稳健，不断在借杠杆上愈走愈远。
步子迈得太快太大，外界普遍担忧融创会走上顺驰的老路。毕竟，目前在融创官网显示的7位执行董事中，汪孟德，荆宏，田强，黄书平这4位就曾任顺驰的高管。一脉相承的融创难免会有顺驰的影子。
神奇财技配合疯狂拿地2020年，本就因为疫情停产三月而处境艰难的房地产，又遇到了政策调控的泰山压顶，三道红线犹如紧箍咒般套在了各大房企的头上。
据不完全统计，2020年全国有453家房企破产，似乎房地产行业又迎来了新一轮的洗牌。
如何降负债，高质量地发展，成了房企关注的话题。净负债率，剔除预收款后的资产负债比，现金短债比更是成为了决定房企成败的硬性指标。
踩线的房企们为了降档，真是八仙过海，各显神通：引入战略投资者，分拆资产，房价打骨折促销，出售不良资产等，一切都是为了指标转绿。
很不幸，在第一批公布的踩线名单里，融创就以三道红线齐踩而被归入红档，而且三项指标里除了现金短债比，剩下两项指标都是排名第一。
一年时间不到，根据中国房地产报公布的数据，融创已经成功实现2条指标转绿，净负债率，现金短债比和剔除预收款资产负债率分别是96%，1.08和78.3%。净负债率和现金短债比都达到了要求。
融创施展了什么样的魔力，让其指标这么快转绿的呢？
仔细看一下融创公布的2020年年报，不难发现融创颇有粉饰债务的味道。
2020年融创少数股东权益522.03亿元，权益总额1778.30亿元，占比29.36%。

图片来源：融创中国2020年年报
但在利润表中，其他非控股权益仅有36.99亿元，年内综合收益总额395.49亿元，占比仅为9.35%。