文一蜀山置业|周文育“抛弃”了文一地产中国信达|amc

??乐居财经陈晨发自合肥
??去年，安徽“地产一哥”文一地产与投行密切接触，筹备赴港上市的传闻，在地产圈内疯传。
??时间一晃，一年多过去。表面上，文一地产上市的消息渐渐淡出；暗地里，它却悄然搭建好了赴港上市的股权架构。
??在这场上市计划中，文一地产玩了一把“障眼法”，主角不是文一地产有限公司，而是于2013年成立的安徽省文一投资控股集团蜀山置业有限公司（简称“文一蜀山置业”）。
??没有在文一地产原有“壳”改制的原因在于，周文育或许想让上市装入更加“干净”的资产，他把好的资产装入新主体，把不良资产留在文一地产。如同贝壳上市，左晖基本把链家母公司的资产全部搬空了。
??眼下，在还未踏入资本市场之前，周文育对于资金尤为渴求。前脚，文一刚完成资产大腾挪、搭建上市架构；后脚，它又开始进行疯狂的股权质押。
??6月24日，文一蜀山置业在短短一天时间内集中质押了12家子公司，质权人均为四大AMC(不良资产管理)之一的中国信达安徽分公司，股权数额共计3.2亿元。
??上市“障眼法”
??文一地产的上市野心或从2019年便已开始酝酿。当年9月，文一地产设立上海总部，形成“合肥、上海”的双总部运营格局；另一边，文一地产将旗下数十家地产子公司陆续转让给文一蜀山置业。
??去年12月，文一地产将其持有文一蜀山置业的股权转让至安徽省文航企业管理有限公司名下，两家公司再无隶属关联。转让完成后，文航企业管理成为文一蜀山置业股权的全资控股股东。
??向上穿透可知，文航企业管理成立于2020年4月，由文一领航置业有限公司100%持股。而文一领航置业早在2019年11月就已注册成立，是一家香港私人股份有限公司。
??自此，一个可以用于赴港上市的股权架构搭建完成。
??截至目前，文一蜀山置业旗下61家子公司均来自文一地产有限公司，且绝大多数为地产公司。相较之下，文一地产剩下的控股子公司主要为文一科技相关的零售制造业类子公司、部分租赁商业服务子公司，以及仅剩的4家间接控股的地产子公司。
??为何大费周章进行镜像移动搭建上市框架，而不是直接在文一地产上搭建？
??一则，文一地产成立于2004年，过久的经营历史，文一地产身上背负有太多诉讼。据企查查显示，该企业历史被起诉超过156次。相较于文一地产，文一蜀山置业则是一个相对干净的“壳”
??此前，左晖用贝壳取代链家，搭建上市公司框架，未尝没有这一方面原因。
??此外，文一地产旗下实际控股一家上市公司，若直接将文一地产包括进上市框架里，就造成了上市公司“叠罗汉”的复杂情况。
??这并不是文一地产第一次寻求上市了。
??时间回到2016年6月，文一地产曾通过股权收购方式，成为A股上市公司中发科技（600520.SH）的实际控制人，为进军资本市场铺展道路，后来该公司更名“文一科技”。此举在当时被解读为欲“借壳上市”。
??不过，此后文一地产并未将地产资产注入该上市公司。文一科技的主营业务为模具、LED支架、精密备件、门窗的研发、生产和销售，其总市值也从2016年复牌时的28.47亿元，跌去近6成至目前的13.48亿元。
??文一科技成“提款机”
??尽管文一地产“借壳”上市失败，但并不妨碍它将手“伸进”上市公司，频繁质押文一科技为地产项目募资。
??在股权上，文一地产隔着多层股权架构，实际控股文一科技超27%的股权。据乐居财经统计，文一科技曾36次被质押，用作房地产项目开发融资。2020年以前，质权人主要为光大信托；2020年以后，质权人变成四大AMC之一的中国信达。