石榴“兄弟”上市记|一市财经 | 石榴集团( 四 ) a1490

2018-2020年，石榴置业毛利润分别为33.19亿、26.89亿和28.10亿。但2020年毛利润仍低于2018年水平。同时，2020年毛利率下降，由原先33%下滑至23%。

非常巧合的是，在上市前夕，石榴集团的“三道红线”开始变色。

2018年-2010年，石榴集团的资产负债倍数（即三条红线中的净负债率）分别为180%、140%、2020年迅速降至90%。两年时间内，石榴集团的负债率急速下降一半。

但不可回避的是，石榴集团的融资成本依然高企，从债务组成来看，除常规银行借款与债券融资外，融资渠道更多依靠信托。

截至2021年3月31日，石榴集团有接近92亿元信托融资尚未偿还。

招股书显示，企业2018-2020年加权平均借贷利率分别为8.2%、8.9%、8.1%，其中2019年的利率较高也是信托融资增加所致。

2018-2020年，石榴集团贷款及借款利息分别为24.9亿元、28.94亿元和23.86亿元，利息高企。

一位业内的大佬听说石榴要上市，他意味深长的对一市财经说，拿地难、利润率下滑、融资成本高、渠道窄，这不是石榴一家企业遇到的问题，这是中小房企遇到的通病。

在未来，市场份额会一点点被大型房企蚕食，留给中小企业的空间越来越小，上市求生存，或许是不多的突围之路。这就是我们常说的“白银时代”。
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