银行|坑爹的富力太子( 二 ) 万达|恒大|李思廉

8月12日，央广网都报道，恒大因拖欠工程款和较大金额的商业承兑汇票逾期不兑付，迫使昆明2个地产项目停工。
在票据市场，恒大的票据已经成了垃圾级，所有人都避而不及，导致其贴现率极高，最高甚至接近60% 。
当前的商票可以分为两种，商业承兑汇票和银行承兑汇票。两者之间最本质的区别就是信用背书主体不同。
前者仅以企业自身的信用来背书，是否能够按期正常还款全凭企业自觉。
而后者则是以开票银行来做担保，当票据到期后，银行会直接给供应商打款。而银行会要求开票人在银行账户以开票金额100%的比例来存保证金，但是银行会授予地产公司信用额度，用授信额度来充当保证金，这样房企就没有太多额外的成本负担。
据实地商票持有人在微博上公示的那样，实地集团开具的小额商票正是商业承兑汇票。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示， “三道红线”监管新规大大压缩了房企债权融资空间，迫使房企利用企业自身信用大量开据商业承兑汇票来向产业链上下游进行变相的债权融资，将企业资金链及运营风险向相关企业转移。
而商票逾期不兑付不仅是对企业商誉有破坏性影响，对于房企上下游链的供应商来说，他们相对弱势。实实在在付出了自己的产品和劳动却拿不到相应的报酬，真要是碰到这种情况，投诉无门，他们的公司又该怎么经营下去？
上市不成，问题尽显实地的商票困局，除了与日益收紧的房企政策关系紧密，更与企业自身的经营状况和赴港上市失利有关。
在众多中小房企之中，实地地产在上市之初就颇受市场关注，核心原因自然是其创始人和一众“网红高管” 。
实地集团的创始人和实控人张量，是富力地产集团联席董事长兼总裁张力的独子，与王健林之子王思聪、潘石屹之子潘瑞、王志才之子王烁，并称为“新京城四少” 。

国外留学归来的张量是个十足的科技发烧友，不甘于复制父辈传统的地产模式，要用做互联网的思维来做地产，立志将实地打造成“地产界的苹果公司” 。为此，张量广纳人才。
2017年1月，百度原副总裁李明远入职实地担任总裁职位，虽然在2018年8月离任，但是做交接工作的马立强也是前金辉集团总裁。
2019年，张量从泰禾集团挖走了不少高管，原泰禾集团CFO李斌出任实地首席财务官，原泰禾总裁助理李朝阳出任实地副总裁。
同年11月，张量又挖来了一位重量级人物，原碧桂园副总裁刘森峰，曾创下一天一个亿销售额的地产界传奇，来担任实地副董事长及总裁。次年3月，实地再迎来中海系副总裁刘军。
万事俱备，实地地产于2020年5月20日晚间正式在港交所提交招股书，但是直到招股书届满6个月失效之际，实地仍未能上市成功。
实地首战折戟的IPO之旅，其实从其招股书上就可以获得预兆。根据曝光的部分数据来看，公司整体的财务状况并不乐观。
根据招股书显示， 2017年-2019年间，实地集团的净负债率分别达3809% ， 533%和225% ，几乎是处于行业最高区间水平。截至到2020年一季度末，实地一年到期银行贷款和其他借款总额达43亿元，而实地的现金规模仅25亿元，无法覆盖短期负债，偿债风险高。
实地经营性现金流也从2017年的25.2亿元陡降到2019年的2.2亿元，降幅超23亿元。
2019年实地实现归母净利率7.3亿元，同比下降11.6% 。同年前50强房企平均净利率是14% ，但是实地仅9.1% 。
招股书中，实地地产并未披露具体销售额，但是根据克而瑞数据来看， 2017年到2019年，实地集团的销售额分别是201.1亿元， 158亿元和119.6亿元，行业排名分别在第89位， 122位和153位。