贝壳业绩里的调控、舆论之考|解局 | q2( 二 ) 左晖|毛利率|二手房

【贝壳业绩里的调控、舆论之考|解局 | q2】从业绩上看，贝壳找房二季度的业绩，的确受到了二手房市场降温的影响。
二季度，贝壳找房营收242亿元，同比增长20%；净利润为11亿元，同比下降60.7%；总交易额（GTV）达1.22万亿元，同比增长22.2%。
从业务类型划分，期内，贝壳找房二手房房屋交易服务营收为96亿元，同比增长4%；新房交易服务营收为139亿元，同比增长31.9%；新兴服务和其他服务营收为6.6亿元，同比增长50.6%。能够发现，贝壳找房的新房业务已远远超过二手房业务，且实现了更快的增长。
另外，调控措施也一定程度影响了公司毛利率。数据显示，贝壳找房二季度毛利润为53亿元，上年同期为66亿元；毛利率为22.1%，上年同期为32.5%。
财报中将毛利率下降归因于三点：2020年毛利率较高，因为新冠导致Q1业务挤压至Q2；2021年Q2二手房交易受市场降温措施影响，对净收入贡献相对较低；2021年Q2新房交易由关联代理及其他销售渠道完成的比例增加。
“我们第一个季度是爆发性增长的，在第二个季度相较于去年同期明显感受到了市场的压力，第三个季度往往是风险较大的季度，包括下行压力和房屋供给不足等，我们预感Q3会有下降，但是我们在Q4会恢复依靠我们较强的流动性。”
根据贝壳找房的指引，第三季度营收在145亿元-155亿元之间，较2020年同期下降约24.6%-29.4%。
管理层坦承：“二季度单一城市（深圳）成交量下降，三季度业绩指引下降，原因是各主要城市（包括上海、广州、东莞等）的超预期调控政策都发生在6月中下旬，预计会对3季度成交量有比较明显的影响。”
据其判断，下半年二手房市场将持续承压，新房市场在4季度将有回升，全年的业绩因此也会受到一定影响，但依然保持高速增长。
一位投资者分析，贝壳找房基本面并未发生变化，仍具备行业较强的竞争优势，业绩下滑是监管增强所带来的影响。
在彭永东看来，今年初各地陆续出台一系列以稳地价、稳房价、稳预期为目标的调控措施，各城市房价过快上涨得到了有效抑制，多个城市的二手房市场开始出现降温，市场相应进入又一个量价调整时期，也表示着公司进入更加稳步增长的阶段。
值得关注的是，贝壳正在延伸围绕“家”的服务链，目前至少包括家装、家居、家服三大业务，分别在北京、成都、上海落地。
二季度，贝壳自营被窝家装在北京完成单量同比增长十倍以上，Home SaaS系统实现销售（CRM）、BIM设计、交付、供应链、中台管理等五大模块落地。
贝壳找房显然将家装作为下一个发展重点，并加大在该领域的投资。
7月6日，贝壳找房宣布与圣都家装达成协议，将收购圣都100％的股权，总对价不超过人民币80亿元。该公司于2002年成立，主营业务是为消费者提供整装模式的家庭装修服务。目前，该公司已发展成为华东区域头部家装公司，业务覆盖全国7省/直辖市。
市场风雨
事实上，上半年，贝壳找房遇到了种种挑战，灵魂人物左晖的离世、地产政策调控、中概股关注等等的影响之外，其股价一路下行。
2020年8月13日，首日上市的贝壳找房便受到资本市场追捧，当日在发行价20美元/ADS的基础上大涨87.2%，总市值达422亿美元。
在这之后，贝壳找房股价起起伏伏，数次逼近80美元/ADS的高点，市值一度突破900亿美元，超万科、保利、绿地等房企总和。
不过，受到近期市场环境带来的情绪影响，近期贝壳找房股价已达至历史底部。
美东时间8月6日盘中，贝壳股价最低跌至17.95美元/ADS，跌破发行价。8月12日消息，摩根大通将贝壳评级从跑赢大市下调至中性，目标价从86美元下调至24美元。