宝能|绿地从3000亿跌到不足600亿，宝能被执行近70亿，地产还有几多雷？( 三 ) 恒大|汽车|现金流

也就是说，绿地的现金流增长，只是因为拖着供货商的钱没有支付而已。
所以这条绿线是如此脆弱，很可能明年又会变红。
除了商票的魔术之外，绿地还有“明股实债”的嫌疑。
明股实债是指，它融到的钱名义上是投资入股、实际上却是借债。绿地的半年报上，持有公司近半净资产的少数股东，却只拿到了25%的净利润，这通常就是明股实债的表现。这样算来，绿地的实际负债可能要远远高于账务报表。
其实从根本上讲，绿地的问题还是“摊大饼、虚胖” ，业务不深入，毫无护城河。
这表现在财报上，就是利润率奇低。
2021上半年营收2826.96亿元，同比增加了34.72%（好得很）。但是一看归母净利润只增加了2.67% ，而扣除非经常性损益的净利润反而下降了2.24% 。
上半年，绿地控股毛利率11.86% ，同比下滑3.03个百分点；净利率3.89% ，同比下滑1.26个百分点；加权平均净资产收益率9.25% ，同比下滑1.21个百分点。以上各项均处在行业较低水平。
安全垫太薄了！
我截个图给大家看看：

在同级别的房企中，除了已经暴雷的华夏幸福之外，绿地的毛利是最低的了。
所以绿地的市值也是一路下滑，从巅峰期的3000亿元，跌到今天595亿，蒸发了80% 。
会不会成为恒大第二？
等待时间的答案。
05 宝能不堪一击另一个危险的企业是宝能。
宝能曾因“宝万之争”一战成名，并且赚了数百亿，可谓名利双收。膨胀了之后便开始扩张、跨界、造车，在全国各大城市建地标，多么熟悉的配方。
2017年投身造车大潮，提出要用10-15年时间将宝能汽车打造成为具有国际影响力的汽车集团。 2017年底收购了观致， 2019年底收购了长安PSA ，今年上半年又收购了猎豹汽车的安徽制造基地。
汽车还没见个影子，就已经在深圳、常熟、西安、杭州、广州、贵州、昆明、昆山、杭州等多个城市建生产基地了，规划产能至少已超过219万辆/年。
去年，眼馋社区团购，宝能也成立了“宝能生鲜” ，在全国100个城市开设了中心仓。
此外还布局食品和手机业务，这个饼真的大！
可惜，雄心壮志还没持续两年，现在就要死要活了。
现在宝能已经出现了实质性违约。
6月30日，大公国际对宝能旗下钜盛华评级，由“稳定”改为“列入信用观察名单”；
7月，“中国民生信托-至信651号宝能投资信托贷款集合资金信托计划”本息兑付发生逾期，合计本息约21.16亿元；
8月，中国华融向钜盛华追还一笔40多亿的贷款；
此外，宝能旗下多个即将到期的理财产品出现逾期；
9月10日，宝能旗下最重要的一个融资平台——深圳市钜盛华股份有限公司发公告说：华融提起诉讼，要求钜盛华加速偿还借款42亿元。
从9月至今，已经被法院3次列为被执行人，执行金额高达68.62亿元！

现在整个宝能集团都在收缩，员工至少已经裁了20% 。它旗下的观致汽车已经从4月份的2000人减少到800人。
而它的主业——综合金融、综合现代物流及调味品等业务，上半年净利润同比下降了19% ，归母净利润更是下降了58% 。
员工讨薪、供应商催款等消息层出不穷，宝能正在被现金流逼至悬崖。
多么熟悉的味道。
没想到，如此家大业大，却又如此不堪一击。
06 谁会“一语成谶”除了绿地和宝能之外，富力、融创、正商、阳光城也值得警惕，它们基本上有三个共同点：
1、过高的负债率；
2、过低的盈利能力；