宝能|绿地从3000亿跌到不足600亿，宝能被执行近70亿，地产还有几多雷？( 二 ) 恒大|汽车|现金流

最能体现行情的是二手房。
根据易居房地产研究院的数据， 8月份它监测的13个城市二手住宅成交量环比下跌17.9% ，同比下跌36.6%：

这样的状态下，开发商的新房也不会好卖。
根据克而瑞的数据， 8月全国百强房企的销售额同比下降了20.7% ，其中有26家降幅大于30% 。
恒大更甚，短短3个月就将近腰斩：6月销售额是716.3亿元， 8月只有380.8亿了。
下滑趋势已成，今年的金九银十，或将变成“破铜烂铁” 。
房子卖不动，融资也被限制了。
限制融资的方式是：既对房企画下三道红线，又对银行定下了贷款限额。
简单说就是：房企你不能过度负债，踩到红线了要罚；银行你也不能贷给房企太多钱，超标了也要罚。
于是，针对房地产的定向紧缩出现了！
根据银保监会公布的数据， 7月房地产贷款增速创了近8年来的新低。而房地产信托和投向房地产的理财产品的规模，近一年来也都持续下降：信托同比下降15% ，理财产品同比下降42% 。
根据中指研究院的数据， 8月房地产企业融资总额为1172.8亿元，同比下降50.3% ，环比下降42.4% ，连续6个月下降。
房地产业正在经历一波剧烈的去杠杆。这是历史上从没有过的。
在这样的环境下，恒大不会是最后一个。
那么，下一个倒下的是谁？
经过排查，我认为比较危险的有：
绿地、宝能、融创、富力、正商、阳光城。
其中“嫌疑”最大的要属绿地和宝能。
04 绿地财务的猫腻前面我们说过，如今这个环境下， “傻大胆”、虚胖的企业最容易暴雷。而且这种企业由于盘子大，别人不好接，一旦倒的时候就扶不住，所以尤其要当心。
绿地在摊大饼方面，相比恒大也是不遑多让。
大家知道绿地非常热衷于建造超高层地标，但是地标这种东西，只是外表看起来光鲜，收益率其实非常低。可以说，绿地的基因里，就有“外强中干”的特质。
武汉、成都的第一高楼“绿地中心” ，都曾因拖欠工程款而停工几年之久。
一直游走在悬崖边上的绿地，以前年景好的时候还能挺过来，今后恐怕就要难了。
所以今年以来绿地同时做了三个大动作：出售核心资产、大幅裁员、减少拿地。
前段时间，绿地流出一则“调整组织管理架构，将裁员40%”的传闻。不过随后官方就辟谣说是“人员优化” ，属于“常规动作” 。
这让我想起，去年富力集团也说是人员优化，结果从62305人一下子优化到38824人，少了近4成。绿地会“优化”多少，目前还不好猜。
但光裁员肯定不够，绿地也开始向前几年的万达学习，各种卖卖卖。
早前，绿地就把上海和江苏两个地方的14个项目、27个物业打包卖了。
当别的房企都忙着把物业版块分拆上市的时候，绿地又把绿闵物业100％股权都给卖了。旗下的酒店也要挂牌出售了，不论国内的还是国外的。
今年上半年，绿地基本没怎么拿地。拿地金额占销售额的比例，绿地已经降低到11%（去年还是24%），远远低于头部房企的平均值23% 。
即使如此，绿地还脚踩两条红线，负债超1.2万亿，净负债率仍然高达120% 。
表面上看，相比去年来讲， “现金短债比”这一条红线变绿了。但是仔细分析会发现，这很可能是“会计魔术”的结果。
现金流大幅增长的背后，是商票规模的大幅增长：去年底绿地商票有210亿，今年上半年增加了91个亿，总量达到了300亿+ ，在业内大概仅次于恒大。
什么是商票，简单说就是欠供货商的钱。