品牌|三只松鼠们，过气了？( 三 ) 良品|整体|三家|铺子|毛利率

线下渠道的重要性，也逐步被看到。根据沙利文公司预测， 2022年我国休闲零食行业中，传统线下渠道仍占据主导地位，总体约为1.56万亿元的零售额规模中，超过八成的零售额来自线下。三个品牌的线下门店主要分为直营和加盟，目前均以加盟店为运营重心，营业收入同比均增长较快。

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具体对比三家的门店数量，截至到今年上半年的情况是，良品铺子＞来伊份＞三只松鼠。三只松鼠投食店共有163家、联盟小店有941家；来伊份的门店数量已经扩展至2726家，其中新增加盟店148家；良品铺子的线下门店近3000家，加盟店同比新增492家。
此外，三家均从去年开始借力社区团购，试图缓解疫情带来的负面影响，从今年上半年的业绩看，这部分业务都有大幅提升。
其中，来伊份社区业务（拼团到店+30分钟外卖到家）同比增长80% ，实现业绩1.6亿元；良品铺子团购渠道的营收较同期增长263.58%；三只松鼠的社区团购营收同比增长超300% 。
但高临咨询专家指出，去年下半年，一些零食品牌还能搭上社区团购火爆的顺风车，但随着社区团购行业开始洗牌，能给零食品牌带来的价值已经变得有限了。中国食品产业分析师朱丹蓬也担心，因为社区团购的价格比较低，会打乱原有的价格体系，除非针对不同的渠道设立不同的产品矩阵及价格体系，才能避免乱价，否则危害较大。
线上流量越来越贵的同时，线下门店运营成本高涨、社区团购存在不确定性，各家只能线上线下齐发力。高临咨询专家预测，今年最大的增长亮点很有可能来自于抖音、快手和拼多多。
主品牌“老”了，子品牌还小
回顾国内专业零食品牌近20年的发展史不难发现，前期，得益于电商兴起和消费升级，零食品牌们在各自的赛道抢到了市场份额。三只松鼠以坚果为核心，良品铺子坚持走高端路线，来伊份以肉类零食发家，这三家发展至今都拥有了较为完整的产品矩阵。
变现出现在近两年。太平洋证券在研报中分析道，目前休闲零食行业集中度出现下滑，主要原因是直播带货等营销模式兴起，进入门槛降低，新品牌陆续崛起。
面对电商渠道红利逐渐消失、产品同质化的困境，老牌网红零食品牌不得不另寻他法了。
随着国内二胎家庭的增多与三胎政策的放开，婴童食品市场需求逐渐提升，同时， 90后、95后父母对国产品牌的喜爱程度提高，给了新品牌机遇。良品铺子和三只松鼠在2020年5月和6月先后推出了儿童零食品牌：小食仙和小鹿蓝蓝。
三只松鼠在财报中大篇幅介绍了小鹿蓝蓝，截至今年上半年，小鹿蓝蓝拥有近300万用户，用户半年度复购率超35% ，但依旧亏损4849万元。
良品铺子半年报披露，小食仙今年上半年全渠道终端销售额为1.8亿元，自去年5月上线以来共销售4.08亿元，但未披露利润状况。
对两个新品牌，三只松鼠和良品铺子都寄予厚望。今年5月，三只松鼠表示小鹿蓝蓝是单独进行品牌推广，未来3-5年目标营收30亿；同一时间，良品铺子强调小食仙未来会作为独立的品牌运作。
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但从今年上半年的情况来看，两个新品牌的收入贡献度微不足道。截至今年上半年，小鹿蓝蓝在三只松鼠的营收占比仅为3.82% ，小食仙在良品铺子的营收占比仅为4.07% 。投资者们担心的是，新品牌真的能成为门面担当吗？