有息负债|恒大未解之谜③:红线之谜恒大|未解之谜

【编者按】
十年顶流吴亦凡人设崩塌，被判社死。地产顶流恒大，最近也是麻烦缠身、危机四伏。好在许教授行事高效，迈过了一个又一个坎。然而，备受质疑的恒大仍旧迷雾重重，它究竟有多少商票，轻松跨越红线是否隐藏债务，骨折促销是否存在水分？一切还是未解之谜。
策划：王达内
作者：徐准
出品：焦点财经
许教授没有食言，很快就兑现了他的第一个“降档”小目标。
6月底，恒大集团对外宣布，净负债率已降至100%以下，顺利实现一条“红线”变绿。
这个目标是在今年的业绩会上提出的。今年3月，恒大提出了未来三年降档目标：2021年6月30日将净负债率降至100%以下；2021年12月31日现金短债比达到1以上；2022年12月31日将资产负债率降至70%以下，全面达到监管要求，实现“三条红线”全部转绿。
如今，恒大的第一个目标已经达成。然而，恒大只公布了降负债的成果——有息负债金额降至5700亿以内，而恒大的净负债率究竟是多少，仍是一个谜。恐怕只有待半年报数据发布之后，谜底方能揭晓。
当然，我们更愿意相信恒大一条“红线”变绿所言非虚。那么，另一个问题来了，恒大是如何在这么短的时间内完成降负债的？
有息负债狂降3000亿
影响三道红线的一个关键因素，是有息负债。
虽然2017年恒大便制定了“降负债”计划，但其“降债”情况并不乐观。
2019年末，恒大有息负债规模为7999亿元，到了2020年一季度，有息负债不降反升744亿元至8743亿元。

2020年3月，恒大宣布全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略。这之后，恒大的降负债才开始取得成效。2020年二季度和三季度有息负债规模分别为8354亿元和8209亿元，但相比一季度，降幅并不明显。

在三道红线的压力下，许家印不得不立下“军令状”。在6月初恒大一年一度的战略合作交流会上，许家印公开宣称：“6月底前恒大的有息负债降到5字头”。
很多人都为许教授捏了一把汗。没想到，这个看似艰巨的任务，恒大准时完成了。6月底，恒大宣布有息负债降至约5700多亿元。
这一数字相比2020年末恒大的有息负债下降了1465亿元，相比2021年一季度下降了1040亿元。换言之，在2021年，恒大仅用半年时间，便实现降负债1465亿元，而最近3个月则降实现负债1040亿元。
从2019年至2020年，有息负债仅下降了834亿元。而6月底与去年的最高点8700多亿元相比，则大幅下降了约3000亿元。
恒大降负债的速度令人叹为观止！
3000亿负债去哪了？
一年多的时间内狂降3000亿有息负债，难免引人质疑。
房企降低有息负债通常有两种方法：一种是在经营层面“多销售，多回款，少投资”，同时通过股权融资套现还债；另一种是在财务层面隐藏有息负债。
在经营层面，恒大的“清仓”促销赚足了一波关注，财报显示，2021年上半年，恒大累计合约销售金额3567.9亿元，回款3211.9亿元，同比增长仅2.9%。
2020年上半年，恒大销售回款约3120.0亿元。也就是说，恒大2021年销售情况虽不错，但也没有远远超出往年。对于一个正常运转的企业而言，可以判断，销售回款并不是恒大降杠杆的主要因素。
据焦点财经不完全统计，恒大今年上半年通过配股融资，引战投，卖资产等方式合计套现约627亿港元（522亿人民币）。
为了有更多的资金可以用来降负债，恒大2021年也“冻结了投资”。2020年上半年，恒大的拿地金额为633亿元，位居《2020年1-6月房企拿地金额TOP100排行榜》首位。但今年恒大未能上榜，进入这份榜单的门槛是37亿元。