穆迪|房企难过评级关( 二 ) 中国房地产|惠誉|标普

惠誉给出该评级的重要依据之一是：稳健的战略，低杠杆率。惠誉预计，万科的杠杆率在中期内将保持在20%以内。
截至2021年上半年末，万科企业拥有1410亿元的可用现金，不包括460亿元的受监管预售基金，这足以覆盖其860亿元的短期债务。也就是说，短期债务约占其总债务的三分之一，万科的资金具有充裕的流动性。
根据惠誉的观点，万科强劲的业务状况与中海发展、华润置地等大央企相似。中海发展的杠杆率约为20%，中海发展和华润置地均具有较高的财务灵活性以履行债务。
与万科类似的还有稳健型选手——龙湖。2020年，龙湖被穆迪上调评级至Baa2，被惠誉展望调升至正面，是全投资级房企中唯一在2020年获两家国际机构调升评级或展望的企业，也是国内唯一一家获得穆迪、标普、惠誉三大国际评级机构投资级评级的民营房企，这也得益于其稳健的财务盘面。
历经数年浮沉，重新归来的王健林，颇受国际评级机构的肯定。
9月27日，穆迪确认大连万达商业管理集团有限公司企业家族评级“Ba1”；万达商业地产（香港）有限公司企业家族评级“Ba3”；万达地产海外有限公司和万达地产国际有限公司发行的高级无抵押债券“Ba3”评级。上述评级展望均为稳定。
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示，“评级确认反映了万达商业在充满挑战的经营环境下的韧性表现。这也反映了穆迪的预期，即其流动性足够强劲，能够承受中国房地产行业资金紧张的状况。”
综上可见，国际评级机构更青睐于那些销售规模大、负债率低、融资成本低、财务稳健的房企。

评级猛于虎
2011年8月的一个周五，标普主权评级总负责人大卫·比尔，他的副手约翰·钱伯斯，以及美国、加拿大和百慕大地区评级分析师尼古拉·斯万，与美国财政部官员商议降低美国主权信用评级事宜。
这次商议崩了。美国财政部官员对外称，不能与分析师达成一致。几个小时后，美国被降级了——标普将美国的主权信用评级从“AAA”下调为“AA+”。一夜之间，全球股市暴跌，金融市场剧烈震荡。
三大国际评级机构的强势“话语权”从何而来？
有专家分析，信用评级是一种“公信力产品”，信用评级机构被视为国际货币金融体系中至关重要的枢纽之一，掌控着全球债券市场和资本市场的定价权。
在市场经济中，诚信是基石，尤其在金融、虚拟经济领域，信用话语权有着决定作用。因此，随着金融市场的发展，信用评级的“看门人”作用日益凸显。
一直以来，投资者们对三大评级机构奉若神明，市场上没有经过它们认证的债券几乎无人问津。今年融创中国中期业绩投资人会议上，孙宏斌就提出，“融创未来三年第一目标就是要降低融资成本，把信用评级做到投资级。”
房企们一直以来也十分爱惜自己的“羽毛”，毕竟三大评级机构每一个信用评级都意味着房企发行外债的利率水平。
以龙湖为例，资料显示，龙湖集团2019年9月发行的一笔8.5亿美元债券，10年期，息票率仅为3.89%。而同年上市的美元债，当代置业3.5亿美元债券，利率高达15.5%，创下近年来内资房企境外融资的最高成本。
如此巨大差距与信用评级不无关联。一位业内人士称，发债是一个选择和被选择的过程，利率与企业性质、信用评级和盈利能力都有关系。好的信用评级，是融资的重要筹码。
一般而言，中海、华润、保利等国企、央企房企在融资上有着民企无可比拟的优势，龙湖虽然是民企，但它是投资级评级，这让它在融资成本上远低于其他民企。