债券|债务压顶，股债双杀，合景泰富集团压力剧增( 二 ) 李世辉

时至今日，合景泰富拿地速度已表现出放缓的势态。2020年，公司权益土地成本降至194亿元，占权益合同销售的30%，而2019年和2018年其分别33%和53%。
此外，公司销售规模亦迎来了降速发展。2021年，合景泰富的销售目标是1240亿元，较2020年增长20%。但今年上半年，公司预售额仅562亿元，全年完成目标尚不足五成。
真实债务或要比现有数据高
庆幸的是，在降速发展举措下，合景泰富的债务压力已得到一丝缓解。
截至2020年底，公司净负债率为61.7%，较2019年下降了13.7个百分点；剔除预收账款资产负债率为75.1%，较2019年下降了5.7个百分点；现金短债比为1.8%，较2019年下降了0.6。
从反映企业负债水平的“三道红线”标准来看，2020年合景泰富只踩中一道红线，位列黄档。对于达标时间，公司管理层表示，有信心在2021年底达到绿档。
不过，对于如此迅速的完成降杠杆动作，合景泰富或存在“明股实债”的可能性。
2020年，公司非控股股东权益（少数股东权益）为103.8亿元，相对2019年的24.47亿元暴涨了429%，非控股股东权益在权益总额中占比上升至23%，然而这一比例在2019年同期仅6.8%。

一般而言，快速增长的少数股东权益是房企利用“明股实债”的直接表现。因此在外界看来，债务压顶之下，合景泰富可能存在引入“债务股东”的可能性，以此有效降低企业年报中的表内债务数据。从中可见，合景泰富的真实债务水平可能要比现有数据高得多。
暴风雨来时，合景泰富房屋质量亦开始遭到了质疑。知乎上有网友表示，合景的房子质量不是一般的差，尤其是精装房，地面渗水，水泥地面可以养鱼等。
作为曾经的“华南五虎”，在刚刚跻身千亿房企阵营后，便渐渐褪去了昔日的雄风，债务重压之下，无疑难掩公司后续预感不妙的势头。