资产负债率|找来万科“搭把手”，蓝光发展能否自救成功地块|宗地|阳光城|永康市|虹光

曾经的 " 四川一哥 "，如今也站在了悬崖边上。" 卖身融创 "、" 撤离上海总部 "、" 大幅裁员 "……4 月底开始，蓝光发展便陷入到舆论漩涡中。虽然公司高层曾召开电话会议强力辟谣，但这位 " 四川一哥 " 的债务危机已逐渐浮现。近日，蓝光 " 卖卖卖 " 的脚步持续加快，将部分项目股权出售给万科，一场新的 " 自救戏码 " 正在上映。找来万科 " 搭把手 "最先向蓝光伸出援助之手的不是融创，而是万科。天眼查信息显示，四川蓝光和骏实业有限公司转让无锡和骏房地产有限公司 53.17??权给常州旭程企业管理有限公司。常州旭程企业管理有限公司由常州万科企业有限公司持股 99?珠海诚盈投资中心（有限合伙）持股 1?【资产负债率|找来万科“搭把手”，蓝光发展能否自救成功】

曾有市场消息称，万科将成为蓝光发展的战略投资者，以 20 亿元收购蓝光发展 20??权和 60 亿元收购蓝光一个房地产项目资产包。对此，万科向媒体回应："目前公司没有入股蓝光发展的计划，双方正在开展的是项目层面合作。"此次转让无锡和骏部分股权，也许只是万科支援蓝光的其中一步，与此同时，有媒体报道，万科已收购蓝光在重庆的部分项目。对于陷入债务危机的蓝光来说，万科无疑是给了一笔 " 救命钱 "。负债压顶据年报数据，截至 2020 年底，蓝光净负债率为 88.57?扣除预收款后的资产负债率为 73.03?现金短债比为 1.06。虽然在 " 三道红线 " 中，蓝光仅踩中 " 扣除预收款后的资产负债率大于 70? 一条红线，但其总负债却居高不下。截至 2020 年末，蓝光总负债 2118.68 亿元，同比上涨 30.16?在此之前，蓝光总负债已连续 3 年同比上涨超过 30?

5 月初，蓝光先后被穆迪、标普机构下调评级。穆迪将蓝光发展的企业家族评级从 B1 下调至 B2，并将由蓝光发展无条件和不可撤销地担保的票据高级无抵押评级从 B2 下调至 B3。而标普则将蓝光发展的展望评级从稳定调整为负面。
穆迪指出，评级下调反映蓝光发展的流动性缓冲减少，未来 12-18 个月，蓝光发展将有大量债务到期或可回售，包括超过 140 亿元人民币的在岸和离岸债券，以及另外 150 亿元人民币的非标借款。债务压顶的背后，是蓝光曾经的疯狂扩张。疯狂扩张下的后遗症年报数据显示，2015 年蓝光销售额仅为 182.72 亿元，而 2020 年则飙升至 1035.36 亿元，4 年时间足足翻了 5 倍。从增长率情况来看，2016 年至 2018 年是蓝光快速扩张时期，增长率最高达 93?那两年内，蓝光加大拿地力度，快速发展成一家全国性房企，并跨入千亿阵营，迎来高光时刻。

为了缓解债务压力，自 2018 年以来，蓝光便放慢拿地规模，近三年拿地面积呈现逐年下降趋势，分别为 475.3 万㎡、423.9 万㎡、294.2 万㎡。" 面粉 " 少了，2018 年后销售增长率也逐年下降，2020 年销售额仅同比增长 1.97?勉强保住千亿规模。除了调整拿地节奏，为解决债务危机，蓝光也通过 " 割肉 " 自救。2020 年 7 月，蓝光以 9 亿交易对价将迪康药业出售给汉商集团，2021 年 2 月，将旗下物业公司蓝光发展以 48.5 亿元转让给碧桂园服务，成为物业行业 " 史上最大并购案 "。这次将部分项目股权出售给万科，也在一定程度上缓解了蓝光的债务压力。但面对 2000 亿元的总负债，蓝光的 " 自救 " 还有很长一段路要走。ZAKER 新闻出品文 / 谭晓洋