居然之家|居然之家：业绩与股价的南辕北辙( 二 ) 家居|股价|净利润

对赌期的压力也加重着资本市场对于居然之家未来预期的不乐观，而且在新消费的趋势下，居然之家以家居卖场为重心的商业模式也增加了投资者的担忧。
急速扩张，也难如人意家居市场的经营参与者除了以红星美凯龙、居然之家为代表的线下家居卖场，还有传统的家装企业、产业链的家装公司以及互联网家装公司。
而线下的家居卖场又分直营管理模式和委管加盟模式，前者通过自有或租赁物业的形式自助运营家居卖场，后者则通过家居卖场品牌授权加盟方使用其商标来经营家居卖场，受限于管理半径和客流量波动的影响，加盟模式成为线下家居卖场的主要经营模式。财报显示，截止到2021年6月30日，居然之家全国家居卖场的数量为398个，其中直营卖场92个，加盟卖场306个。
但是居然之家家居卖场数量的增加，并没有让居然之家获利颇丰。
相比红星美凯龙369家的卖场，居然之家更多的卖场数量并没有让其营业收入和净利润超过红星美凯龙，业绩表现仍然是低于老对手。
而且居然之家加盟卖场数量的增多也使得其品控方面出现更多的问题。居然之家涉嫌售卖假冒伪劣产品在网上的一些投诉平台上屡见不鲜，陕西、内蒙古等多地媒体也报道过居然之家卖假货的问题。
从增加数量来看， 2019年居然之家新增的家居卖场就有70家，而在上市之前居然之家经营的家居卖场数量从2016年的146家增加至2018年的285家。截至到2021年6月份，居然之家在过去的五年半时间里增加了252家卖场，卖场数量差不多翻了两番。其中增加数量中加盟卖场为多数，管理运营机制的不达标成为制约居然之家品控问题频发的关键。
如此快速扩张的背后是居然之家高负债的经营模式。居然之家在2017年银行新增借款额为35.88亿元，到了2018年上半年，居然控股短期借款、长期借款以及应付债卷之和就超过了108亿元。居然之家2019年和2020年的短期借款、长期借款分别到达了2.29亿元和7.71亿元， 23.05亿元和25.87亿元。 2021年三季度居然之家的短期借款和长期借款更是增长至8.43亿元和26.57亿元。
高增长、高负债的经营模式随着疫情的影响被打破了，居然之家的业绩出现下滑，股价更是从2020年8月起一路下跌至今，而这也是居然之家新季度的净利润依然没有2019年同期水平高的原因。
【居然之家|居然之家：业绩与股价的南辕北辙】而且家居卖场模式本身也出现了问题，随着电商渠道的挤压，越来越多的人选择网上选购家具。相关的数据显示， 53%的消费人群经常网上搜索购买家具，更有超过78%的消费者正在选择家具线上购买。家居卖场的变革成为居然之家亟待解决的难题。
居然之家转型依然承压相比居然之家通过扩张达到业绩增重的目的，红星美凯龙则是一路卖卖卖。比如，红星美凯龙在今年3月以10.3亿元的价格想远洋资本出售了旗下红星地产18%的股权， 5月份将旗下的两家子公司以12.09亿元的价格转让为红星控股， 10月又以6.96亿元的价格向旭辉永升出售了美凯龙物业80%的股权。
然而红星美凯龙三季度出现增收不增利，资本市场也继续看衰。家居卖场龙头居然之家和红星美凯龙市场的表现都如此的不乐观，也表明了新的消费时期下，家居卖场亟需改变。
而下沉市场成为居然之家转型的重点。一方面是房地产遇冷，随着房住不炒以及房地产销售市场的冷淡，新房装修的市场也随之下滑，一二线城市的家居需求相比往年势必呈现出下跌趋势，下沉市场成为居然之家打开新的增量市场的关键。