|登顶四川第一，阳光大地也有难言之隐( 二 )

2020年1月14日，也就是两年前的今天，阳光大地正好在成都召开了“阳光大地置业集团与太阳地球同在，脚踏实地奔向千亿阶段性目标”的主题年会，向千亿目标进军。
为了快速做大规模，这几年的阳光大地在四川的土拍市场上可谓活跃异常，拼命拿地。
官网显示， 2018年阳光大地拿地22宗，首入云南；2019年拿地50宗，首入河南、贵州；2020年全年拿地多达56宗，首入湖南、成都、广西、内蒙古；2021年26宗。

来源：乐居财经
阳光大地所拿的地块中，不乏高溢价项目。如据媒体报道， 2020年5月，阳光大地在重仓的南充一次性拿下三块地，溢价率分别达到了48.9%、70.7%和77.6% 。
当然，阳光大地的规模扩张成效，多拿地、敢拿地只是一方面，另一方面在于，它选择了和头部房企避其锋芒的差异竞争策略。
阳光大地的总裁曾提到， “我们的核心优势是在全省的地级市或县城等四五线城市，这是企业现阶段的立足之根” 。
一直以来，阳光大地都是以四川地级市为核心版图，虽然走向了云贵，甚至中部的湖南、河南等地区，但这些地区的销售贡献很少。而总部在成都的阳光大地，对成都也没有太强烈的深耕野心，直到2020年才拿地首入。

来源：四川发布
阳光大地绕开成都的下沉策略，避免了和头部房企竞争的劣势。而聚焦四川市场，可以让它的本土优势不断积累，依靠对市场的了解，形成贴近本土购房需求的产品力。
像阳光大地深耕的南充、宜宾等城市，都是四川副中心城市的有力竞争者， GDP规模突破了2000亿元，棚改货币化加上成渝双圈等利好，有力地支撑阳光大地的销量增长。
03
由于不是上市公司，阳光大地的一些财务数据，外界很难知晓。不过，虽然它在四川的销售额不断提升，存在感十足，但从一些细节来看，其经营状况也有着难言之隐。
比如最典型的债务问题。阳光大地的官网提到：

阳光大地已提前偿还信托及资管资金，实现全集团无信托、无基金、无资管、无明股实债、无对外签发商票的稳健运转。据了解，截至2021年12月31日，阳光大地有息负债低于20亿元，有息负债率始终维持在5%以下，低于百强房企平均水平。

问题是，非上市房企，在修饰财务数据上，可以有很多办法。而对于阳光大地来说，在过去几年激进拿地扩张所产生的资金成本是显而易见的。
根据公开报道， 2019年阳光大地拿地50宗，拿地金额在130亿元左右， 2020年拿地56宗，拿地金额更是高达146亿元左右。
而这两年阳光大地的销售额，只有两三百亿元的规模。那么，在有限的销售规模下，它是如何实现高拿地投入和低负债率共存的？几百亿的拿地资金，到底从哪里来呢？

2017—2020在川拿地排名，来源：克而瑞
不管阳光大地的真实债务如何，如此激进扩张无疑会是很难持续的。
所以， 2021年阳光大地明显踩下了刹车——新拿地块26宗，拿地金额44亿元，相较于往年几乎是腰斩。拿地金额占回款收入308亿元的14% ，同样是大幅度下滑。
去年8月，有离职员工爆料称，阳光大地对大区进行了裁撤：

7月初，区域运营总监通知我们不会有任何变动，十二月底大家都搬去集团办公，然后开完会第三天，就说公司要“解散”了。

而从网传的裁撤大区来看，所涉及区域，像四川叙永、梓潼、古蔺等，都是低能级的城市甚至县城。随着去库存压力增大，尽早从低能级区域抽身在意料之中，它也说明阳光大地的下沉之路，已经开始碰到天花板。